O que é o Índice de informação em fundos de investimentos?

O índice de informação é um indicador que analisa se um fundo de investimento é capaz de obter um retorno superior ao do índice de referência (benchmark) considerando a volatilidade. Assim, podemos obter uma medida que combina rentabilidade e risco.

Graças ao índice de informação, mede-se a habilidade do gestor do fundo de investimento para obter resultados melhores que a média do mercado.

O índice de informação mede a relação rentabilidade/volatilidade, assim como o índice Sharpe, mas este último contrasta o desempenho do fundo em relação a um ativo livre de risco (e não em relação ao índice de referência).

Podemos então considerar que o índice de informação é mais preciso para avaliar a eficiência dos gestores, pois estes trabalham em função do benchmark.

Fórmula do índice de informação

A fórmula para obter o índice de informação é igual à subtração do retorno do portfólio (Rp) e o retorno do índice de referência (Ri) dividido pelo erro de rastreamento ou desvio da volatilidade do portfólio em relação à volatilidade do índice (Sp-i).

Este último dado é mais complexo de obter e é o resultado da subtração da volatilidade do fundo menos a volatilidade do índice.

O erro de rastreamento é calculado como o desvio padrão de uma série histórica, onde temos as diferenças entre os resultados do fundo menos os do seu índice de referência, em cada período correspondente.

Como interpretar o índice de informação?

A primeira coisa a fazer é verificar se o dado é positivo. Isso é um bom sinal, ao significar que o desempenho do fundo está superando o do benchmark. Quanto mais alto, melhor.

Neste ponto, devemos notar que o denominador da fórmula sempre será positivo, pois se trata de um desvio padrão e este indicador sempre assume valores entre 0 e 1. Portanto, a taxa de informação será positiva sempre que o numerador for positivo e este é o rendimento do fundo menos o rendimento do benchmark.

Se a taxa for negativa, o rendimento do fundo é menor do que o do seu índice de referência, o que significa que a gestão do fundo teria sido ineficiente.

Outro ponto a considerar é que o valor da taxa deve ser analisado comparativamente, considerando vários períodos de referência para o mesmo fundo. Da mesma forma, podemos contrastar a taxa de diferentes fundos para o mesmo período. Dessa forma, será possível escolher o gestor que oferece a melhor relação risco/retorno.

Um elemento adicional a considerar é se o fundo é de gestão ativa ou passiva. No primeiro caso, o gestor tentará se afastar do benchmark e superá-lo o máximo possível, portanto a taxa de informação deve ser alta. Por outro lado, a gestão passiva visa replicar o índice, e por isso uma taxa de informação baixa (mas não negativa) não deve ser motivo de preocupação.

Exemplo de taxa de informação

Vamos supor que temos os seguintes dados (vamos imaginar que são trimestrais) para um fundo, sendo Rp o rendimento do fundo e Ri o rendimento do seu índice de referência.

Vamos adicionar uma coluna de número para cada entrada na tabela para melhor organização:

FundoBenchmarkDiferença
119,4819,200,27
222,0021,420,57
337,2717,2710,00
41,811,810,00
50,370,68-0,31
67,526,790,72
73,513,510,00
87,838,68-0,85
99,829,010,80
104,485,09-0,61
118,398,010,38
129,399,57-0,17
139,019,56-0,54
140,330,330,00
158,488,480,00
160,850,430,41
175,745,060,67
187,358,31-0,95
195,615,610,00
202,652,430,21

Esta tabela agora inclui um número para cada linha, facilitando a referência a informações específicas.

A primeira coisa é calcular o rendimento médio, sendo o do fundo, 5,5988 e o do benchmark, 5,5677.

Na última coluna à direita, temos a diferença entre ambos os rendimentos e calcularemos o desvio padrão. Podemos fazer isso a partir de uma planilha do Excel (o programa tem uma fórmula para o desvio padrão de uma amostra e outra fórmula para o caso de populações).

S(p-i)=0,5048

(Rp-Ri)/S(p-i)= (5,5988-5,5677)/0,5048=0,0617

O resultado é positivo, o que significa que a gestão do fundo está superando o benchmark. Agora, teríamos que fazer as comparações correspondentes ao longo do tempo e com outros fundos para tomar a decisão de entrar ou permanecer neste fundo de investimento.

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