Joel Greenblatt: biografia, Gotham Capital e fórmula mágica

Joel Greenblatt é um acadêmico e gestor americano especializado em value investing, com uma das trajetórias mais rentáveis de Wall Street. Também é reconhecido como escritor, professor da Columbia Business School e criador da chamada "fórmula mágica" para escolha de ações.

Neste perfil você vai encontrar quem é Joel Greenblatt, os retornos históricos da Gotham Capital, a lógica da fórmula mágica que ele descreveu em "O pequeno livro que vence o mercado" e como o investidor brasileiro pode aplicar essa lente de valor na hora de montar carteira na B3 ou no exterior.

Joel Greenblatt foi presidente do conselho de administração da Alliant Techsystems e é fundador da New York Securities Auction Corporation, além de investidor ativo em várias companhias listadas. Assim como acontece com nomes que aparecem em rankings dos mais ricos do Brasil, boa parte da fortuna de Greenblatt vem de reinvestir capital em negócios previsíveis com alto retorno sobre capital.

• Nome: Joel Greenblatt.
• Nascimento: 13 de dezembro de 1957.
• Conhecido por: ser um dos maiores representantes do value investing.
• Obras destacadas: "The Little Book That Beats the Market" e "You Can Be a Stock Market Genius".

Biografia de Joel Greenblatt

Joel Greenblatt nasceu em Great Neck, Nova York, em dezembro de 1957. Ingressou na Wharton School, na Universidade da Pensilvânia. Lá obteve seu diploma de bacharel (Bachelor of Science) em 1979, com a classificação summa cum laude.

Na Wharton também obteve o MBA em 1980. Em seguida, começou a estudar Direito na Universidade de Stanford, mas depois de um ano deixou a carreira jurídica para se dedicar aos investimentos.

A carreira começou em grande estilo. Greenblatt fundou em 1985 a Gotham Capital, hedge fund com capital inicial de US$ 7 milhões. Boa parte desse capital foi aportada por Michael Milken, o famoso investidor ligado aos junk bonds da Drexel.

Entre 1985 e 1994, a Gotham Capital gerou um retorno anual médio de 50% antes de taxas, equivalente a cerca de 30% líquidos para o investidor. Um dos melhores tracks records da história dos hedge funds.

A Gotham concentrou capital em empresas com special situations: cisões, reestruturações, spin-offs e outras circunstâncias particulares. O fundo buscava companhias baratas por conta da situação, mas com potencial de destravar valor. Investidores curiosos sobre carteiras de grandes gestores globais podem acompanhar movimentos parecidos em plataformas como o Dataroma — Super Investors, que compila 13F de fundos americanos.

Em 1995, Greenblatt devolveu o capital dos sócios externos da Gotham. O hedge fund seguiu operando, mas fechado a novos investidores até 2009.

Em 2000, a Gotham ajudou o investidor Michael Burry (personagem de "A Grande Aposta") a criar o fundo Scion, com contribuição de US$ 1 milhão que representou 25% do capital inicial. Em outubro de 2006, esse investimento havia crescido para US$ 100 milhões.

Em 2008, Greenblatt fundou a Gotham Asset Management como sucessora da Gotham Capital. A firma opera fundos mútuos, ETFs, fundos privados e contas institucionais. Segundo dados públicos, a Gotham Asset gerencia bilhões de dólares em ativos, distribuídos em estratégias long-only e long-short baseadas em valor.

Além da gestão, Greenblatt é professor da Columbia Business School, onde ministra aulas de value and special situation investing a alunos de MBA. Também fundou em 1999 o site Value Investors Club, comunidade fechada de investidores em valor com padrões rigorosos de admissão (apenas cerca de 1 em cada 15 candidatos é aceito).

Joel Greenblatt e sua fórmula

Joel Greenblatt é um investidor value conhecido pela famosa "fórmula mágica". Como escritor, é autor de quatro livros:

• Market Sense and Nonsense: How the Markets Really Work (and How They Don't) (2012).
• The Big Secret for the Small Investor: A New Route to Long-Term Investment Success (2011).
• The Little Book That Beats the Market (2006).
• You Can Be a Stock Market Genius: Uncover the Secret Hiding Places of Stock Market Profits (1997).

Joel Greenblatt também é conhecido pelo apoio à educação em Nova York, com doações a escolas em Queens e Harlem. Junto com Robert Goldstein e Gary Curhan, criou um prêmio de US$ 1 milhão para a pesquisa contra o câncer, entregue em 2008 ao cientista Alexander Varshavsky.

Filosofia de investimento

Em seus investimentos, Joel Greenblatt segue a filosofia value investing. Ele busca empresas boas negociadas a preço baixo em relação ao valor intrínseco. Para operacionalizar essa busca, desenvolveu a chamada fórmula mágica.

No livro "O Pequeno Livro que Vence o Mercado" ele explica a lógica em duas partes. A primeira identifica ações negociadas a preço baixo, usando earnings yield (relação entre lucro operacional e valor da empresa). A segunda filtra o que é realmente bom negócio, olhando o retorno sobre o capital investido (ROIC): uma empresa que gera lucro alto sobre o capital que aplica tem maior capacidade de reinvestir e criar valor no longo prazo.

Em resumo, a fórmula mágica combina qualidade (ROIC alto) com preço barato (earnings yield alto), para investir onde as duas condições convergem e esperar que o mercado feche essa lacuna com o tempo.

Em 2009, Greenblatt lançou a Formula Investing, empresa de gestão que aplica a fórmula mágica sistematicamente em carteiras de investidores individuais e institucionais.

Quais são alguns dos investimentos bem-sucedidos de Greenblatt?

A filosofia de investimento de Greenblatt parte da ideia de que negócios "simples" e previsíveis podem ser identificados e comprados a preço atrativo. Ele busca empresas de alta qualidade com marcas fortes, vantagens competitivas sustentáveis e níveis controlados de dívida. Ao investir nesse perfil, acredita que os retornos superam a média ao longo do tempo.

Um dos investimentos mais lucrativos de Greenblatt foi a aposta em Marvel Entertainment em 2009, quando a empresa estava endividada e mal avaliada pelo mercado. Ele enxergou o valor da marca antes da consolidação sob o guarda-chuva da Disney e capturou um retorno expressivo. Outras posições famosas incluíram Children's Place, Groupe Danone, DuPont, Sealed Air, Hertz, Getty Images e Toys "R" Us. Em cada caso, a lógica foi a mesma: identificar valor bloqueado por narrativa de curto prazo e aguardar o mercado reprecificar o negócio.

Conclusão

Greenblatt provou que value investing não é folclore de Warren Buffett: dá para sistematizar, ensinar e replicar. Para o investidor brasileiro, a fórmula mágica é ponto de partida para telas de ações, não receita fechada. Combine earnings yield e ROIC com análise setorial, endividamento e governança, e você terá um filtro poderoso para separar joia de armadilha na B3 e no exterior.

Perguntas Frequentes

Fontes citadas
Columbia Business School — Perfil de Joel Greenblatt.
Gotham Asset Management — Investor materials.
Greenblatt, J. — The Little Book That Beats the Market (John Wiley & Sons).