O que é Backwardation em finanças

Backwardation é uma situação dos mercados futuros em que o preço à vista de um ativo ou mercadoria está acima do preço dos contratos com vencimentos futuros. Isso significa que quem compra um contrato futuro hoje paga menos pelo ativo do que pagaria adquirindo-o diretamente no mercado spot.

Esse fenômeno se opõe ao contango e aparece com mais frequência em futuros sobre títulos, commodities energéticas e metais preciosos. A backwardation reflete expectativas de mercado, pressões imediatas de demanda e dinâmicas de oferta que tornam o ativo mais valioso no presente do que no futuro.

O preço de um contrato futuro em backwardation é determinado pela fórmula de preço futuro, que inclui o preço do ativo subjacente no mercado à vista, a taxa livre de risco, o dividendo esperado do ativo e o custo de manutenção do ativo até a data de vencimento do contrato. Se o resultado desta fórmula for inferior ao preço do ativo no mercado à vista, então se diz que o contrato está em backwardation.

Quais são os fatores que afetam o preço do contrato futuro?

Os fatores que afetam o preço do contrato futuro são:

• A oferta e a demanda do ativo subjacente: A oferta e a demanda do ativo subjacente podem afetar o preço de um contrato futuro e, portanto, seu backwardation ou contango. Se houver uma forte demanda pelo ativo, é possível que ocorra backwardation, enquanto se houver um excesso de oferta, é possível que ocorra contango.
• A taxa de juros: A taxa de juros também pode afetar o preço de um contrato futuro e, portanto, seu backwardation ou contango. Quando a taxa de juros aumenta, é possível que o preço dos futuros diminua e ocorra backwardation. Por outro lado, quando a taxa de juros diminui, é possível que o preço dos futuros aumente e ocorra contango.
• A volatilidade do mercado: A volatilidade do mercado também pode afetar o preço de um contrato de futuros e, portanto, seu backwardation ou contango. Quando há alta volatilidade no mercado, é possível que os investidores tenham mais incerteza sobre o futuro do preço do ativo e, portanto, que o preço dos futuros diminua e ocorra backwardation. Por outro lado, quando há baixa volatilidade no mercado, é possível que os investidores tenham mais confiança no futuro do preço do ativo e, portanto, que o preço dos futuros aumente e ocorra contango.

Esses fatores podem afetar os investidores de diferentes maneiras. Por exemplo, se um investidor compra um contrato de futuros em backwardation e o preço do ativo subjacente aumenta como esperado, ele pode obter um lucro. No entanto, se o preço do ativo subjacente diminuir ou se os fatores que afetam a backwardation mudarem, o investidor pode sofrer perdas. Portanto, é importante considerar esses fatores e avaliar cuidadosamente o risco antes de decidir de investimento.

Para quem deseja começar a operar nesse mercado com menor capital inicial, os mini contratos margem são uma alternativa interessante, pois permitem participar dos mercados futuros com requisitos de garantia mais acessíveis do que os contratos padrão.

Como podemos interpretar a situação de backwardation?

As implicações da situação de backwardation podem ser variadas. Por um lado, pode indicar uma forte demanda pelo ativo subjacente e uma expectativa de que seu preço aumente no futuro. Isso pode ser um sinal positivo para os investidores interessados em comprar o ativo, por poderem obter um preço mais baixo do que o do mercado à vista e esperar um lucro quando o preço do ativo aumentar.

Por outro lado, a backwardation também pode ser um sinal de incerteza no mercado e de uma possível diminuição do preço do ativo no futuro. Isso pode ser um risco para os investidores expostos a este ativo, ao poderem sofrer perdas se o preço do ativo diminuir. Portanto, é importante considerar o contexto em que a backwardation ocorre e avaliar cuidadosamente o risco antes de tomar decisões de investimento. Vale destacar que esse fenômeno difere da estrutura de outros instrumentos especulativos, como as opções binárias, que apresentam payoff binário e não dependem da relação entre preços spot e futuros.

Estratégias de investimento em backwardation

Os contratos futuros em backwardation podem ser usados como uma estratégia de investimento no caso de os investidores acreditarem que o preço do ativo subjacente aumentará no futuro e que, portanto, podem obter um lucro comprando o contrato a um preço mais baixo que o do mercado à vista. Esta estratégia envolve comprar um contrato futuro em backwardation e vendê-lo quando o preço do ativo subjacente aumentar e o preço do contrato futuro também aumentar.

No entanto, esta estratégia também envolve certos riscos. Em primeiro lugar, há o risco de que o preço do ativo subjacente não aumente como esperado e, portanto, o investidor sofra perdas. Além disso, há o risco de que os fatores que afetam a backwardation mudem e que o preço do contrato futuro diminua. Portanto, é importante considerar esses riscos e avaliar cuidadosamente o potencial de ganhos e perdas antes de usar esta estratégia. Para quem busca executar operações em derivativos de forma eficiente, pesquisar as melhores corretoras para opções pode ser um bom ponto de partida, já que muitas dessas plataformas também oferecem acesso a contratos futuros com ferramentas de análise de curva futura.

Exemplos históricos de backwardation

Atualmente, a backwardation tem sido um fenômeno comum em alguns mercados futuros, como no mercado de petróleo. Por exemplo, durante a pandemia de COVID-19, ocorreu backwardation no mercado de petróleo devido à diminuição da demanda e ao excesso de oferta de petróleo. Isso, por sua vez, provocou uma queda no preço do petróleo e o surgimento de backwardation no mercado futuro de petróleo. A backwardation ocorreu porque o preço dos contratos futuros de petróleo era inferior ao preço do petróleo no mercado à vista, indicando uma expectativa de que o preço do petróleo diminuiria no futuro.

As medidas de confinamento e a redução do tráfego aéreo e de outras atividades econômicas reduziram a demanda por petróleo. Além disso, também ocorreu uma guerra de preços entre os principais produtores de petróleo, levando a um excesso de oferta no mercado.

Outro exemplo de backwardation nos contratos futuros pode ser o caso do mercado de gás natural nos Estados Unidos. Durante a última década, houve um aumento na produção de gás natural nos Estados Unidos devido à expansão do fracking. Isso levou a um excesso de oferta no mercado de gás natural e a uma queda no preço do gás natural. Como resultado, ocorreu backwardation no mercado futuro de gás natural, indicando uma expectativa de que o preço do gás natural diminuirá no futuro.

Quanto ao futuro, é difícil prever com certeza o impacto da backwardation nos mercados futuros, pois dependerá de vários fatores que podem mudar ao longo do tempo. No entanto, é possível que a backwardation continue sendo um fenômeno comum nos mercados futuros devido à complexidade e à incerteza inerentes a esses mercados.

FAQ:

A backwardation é um indicador valioso para compreender o estado atual dos mercados futuros e as expectativas dos participantes quanto à trajetória dos preços. Identificar corretamente essa situação ajuda investidores a tomar decisões mais embasadas sobre compra e venda de contratos, gestão de risco e timing das posições.

Seja no mercado de petróleo, gás natural ou outros commodities, dominar o conceito de backwardation amplia o repertório analítico de qualquer investidor. Combinado a uma análise criteriosa dos fatores de oferta e demanda e ao uso de instrumentos adequados, esse conhecimento pode representar um diferencial importante na construção de uma carteira mais robusta e bem fundamentada.

Fontes citadas: Investopedia - Backwardation; B3 - Mercado Futuro; CME Group - Introdução a Futuros.