Li Lu: o investidor protegido de Charlie Munger
12 MAR., 2026
Índice
Poucos investidores percorreram um caminho tao improvavel quanto Li Lu. Refugiado politico, estudante sem recursos e desconhecido do mercado financeiro nos anos 1990, ele se tornou o gestor em quem Charlie Munger, socio de Warren Buffett na Berkshire Hathaway, depositou parte de seu patrimonio pessoal. Hoje a Himalaya Capital gerencia mais de 14 bilhoes de dolares, e Li Lu e reconhecido como um dos maiores value investors da atualidade. Conhecer sua trajetoria revela tanto sobre os principios do investimento de longo prazo quanto sobre a formacao de carater em condicoes adversas.
Quem e Li Lu
Li Lu nasceu em 1966 na China, em uma familia de agricultores de poucos recursos. Estudou Fisica na Universidade de Nanjing, onde desenvolveu o rigor analitico que mais tarde aplicaria aos mercados financeiros. Sua vida mudou abruptamente em abril de 1989, quando participou do funeral de Hu Yaobang, lider reformista do Partido Comunista Chines cuja morte acidental desencadeou manifestacoes estudantis em todo o pais.
Quem era Hu Yaobang e por que seu funeral foi o estopim
Hu Yaobang foi um dos principais quadros reformistas do Partido Comunista Chines durante os anos 1980. Defensor de maior abertura politica e critico de corrupcao interna, foi forcado a renunciar ao cargo de secretario-geral em 1987 apos pressao de setores conservadores do partido. Sua morte por infarto em abril de 1989 mobilizou estudantes universitarios que viam nele um simbolo das reformas silenciadas. As homenagens se transformaram em protestos na Praca da Paz Celestial e em outras cidades do pais.
Tiananmen, exilio e o recomeço nos Estados Unidos
Li Lu assumiu papel de lideranca nas manifestacoes de Tiananmen em 1989. Apos a violenta repressao governamental em junho daquele ano, seu nome constava na lista dos 21 estudantes mais procurados pelo governo chines. Ele fugiu para a Franca e, logo em seguida, foi exilado para os Estados Unidos, onde chegou sem dinheiro e sem falar ingles.
O que viria a seguir demonstrou uma capacidade rara de adaptacao. Li Lu obteve uma bolsa de estudos na Columbia University e, entre 1990 e 1996, concluiu tres graduacoes simultaneamente, em Economia, Direito e Administracao, enquanto aprendia o idioma. Esse feito unico na historia bicentenaria da instituicao ja antecipava o nivel de disciplina e foco que marcaria sua carreira como investidor.
Como Li Lu descobriu o value investing
A descoberta do investimento em valor foi, segundo o proprio Li Lu, quase acidental. Um amigo o convidou para um almoco com um palestrante chamado "Buffett", e ele foi pensando que se tratava de um almoco gratuito (confusao com o ingles buffet). O palestrante era Warren Buffett. A exposicao aos principios de Benjamin Graham e ao conceito de margem de seguranca transformou completamente a visao de Li Lu sobre como alocar capital.
Ele fundou seu primeiro fundo, a Himalaya Partners, em 1998. O inicio foi dificil: o fundo registrou retorno de -19% no primeiro ano. Em 1999, no entanto, Li Lu fez uma aposta concentrada em acoes da Lukoil, gigante de petroleo russa, que rendeu retornos de aproximadamente 10 vezes o capital investido, reposicionando o fundo e sua reputacao.
A parceria com Charlie Munger e a Himalaya Capital
Em 2003, Li Lu fundou a Himalaya Capital com um aporte inicial de 86 milhoes de dolares provenientes de Charlie Munger. A parceria foi mais do que financeira: Munger tornou-se seu mentor e passou a recomendar Li Lu publicamente como o investidor que mais admirava fora da Berkshire Hathaway. Munger chegou a descrever Li Lu como o unico gestor externo em quem confiava seu proprio dinheiro.
O reconhecimento de Munger colocou Li Lu no mapa do value investing global. A Himalaya Capital passou de um fundo regional para uma gestora com exposicao relevante a empresas chinesas e americanas, acumulando mais de 14 bilhoes de dolares sob gestao. Para acompanhar o portfolio atual de grandes investidores como Li Lu, o Dataroma - Super Investors e uma referencia util, pois consolida as posicoes divulgadas pelos principais fundos aos reguladores americanos.
Como Li Lu investe: filosofia e estilo
Li Lu e um value investor declarado, seguidor da escola de Graham e Dodd aprimorada por Buffett e Munger. Seu estilo se caracteriza por:
Portfolio e principais investimentos
Ao longo de sua carreira, Li Lu acumulou posicoes em empresas que se tornaram casos emblematicos de retorno extraordinario:
Os valores da Himalaya Capital
Li Lu publicou em seu site institucional os principios que guiam a gestora:
Livros recomendados por Li Lu
Li Lu mantem uma lista de leitura publica que reflete sua formacao multidisciplinar. Os titulos se dividem em quatro categorias: ciencia e filosofia (incluindo Jared Diamond, Yuval Noah Harari e Steven Pinker), investimentos e capitalismo (Benjamin Graham, Philip Fisher, Howard Marks, George Soros, Ray Dalio), biografias (Benjamin Franklin, Einstein, Rockefeller) e classicos da civilizacao ocidental (Platao, Aristoteles, Adam Smith, Tocqueville). A amplitude da lista e consistente com a enfase que Munger sempre deu ao pensamento multidisciplinar como diferencial de investidores excepcionais.
Li Lu e a inspiracao para investidores brasileiros
A trajetoria de Li Lu e relevante para qualquer investidor que queira compreender como o value investing funciona alem das fronteiras americanas. Seu sucesso com BYD e empresas chinesas mostrou que os principios de Graham e Buffett podem ser aplicados em mercados emergentes com resultados extraordinarios. Para o investidor brasileiro interessado em entender onde residem as grandes fortunas globais formadas pelo mercado de capitais, uma referencia e a lista dos mais ricos do Brasil, que ilustra como patrimonio e criado e concentrado em diferentes classes de ativos ao longo do tempo.
De refugiado sem recursos a gestor de 14 bilhoes de dolares, Li Lu demonstrou que disciplina intelectual, independencia de pensamento e coragem para posicoes concentradas podem gerar resultados fora do comum. Sua historia e, acima de tudo, uma aula sobre o poder do aprendizado continuo e da visao de longo prazo.
Fontes citadas
Himalaya Capital Management. Site oficial: himalayacapital.com. Dataroma. Super Investors Portfolio Tracker. Disponivel em: dataroma.com. Columbia Business School. Transcricoes de palestras de value investing. Poor Charlie's Almanack, Charlie Munger, 2005.