Como escolher ETFs de semicondutores

Os semicondutores são o “sistema circulatório” da economia atual, desde os liquidificadores até os satélites. Sem eles não há centros de dados para IA, nem carros elétricos, nem 5G, nem consoles de videogame, nem sensores industriais, nem relógios inteligentes.

Essa centralidade explica por que os ETFs de semicondutores se tornaram instrumentos-chave para ter exposição a uma mega-tendência que combina crescimento estrutural com ciclos intensos. Escolher bem qual ETF e quando usá-lo faz a diferença entre capturar uma fase de expansão ou ficar preso na correção de estoques.

Neste artigo, tentarei fazer um guia, passo a passo, com um processo de seleção rigoroso que você pode aplicar de duas formas: (1) setorial (fundos negociados que cobrem o conjunto da indústria de chips e equipamentos) e (2) temático (ETFs que apostam em nichos como IA, data centers ou mobilidade).

Mostrarei quais métricas observar, onde procurar, como ponderar o risco de timing e por que a cadeia de valor e a geopolítica importam tanto quanto o TER.

Ciclo dos semicondutores e por que ele afeta os ETFs

Antes de olhar para o ETF, é preciso entender o ativo subjacente. Os semicondutores têm ciclos de pico-trough associados a estoques, a cortes/aumentos de capex em clientes (PCs, móveis, nuvem), e a choques exógenos (pandemia, restrições comerciais, booms de IA). Isso pode ser visto nos ciclos mais recentes do índice PHLX SOX (2014-15, 2017-18 e 2022-23) com oscilações de preços de ações individuais de ±25% até ±40%. Os semis (como são chamados na gíria os semicondutores) costumam atingir o topo vários meses antes de que cheguem os cortes de Lucro por Ação (LPA) e atingem o fundo quando esses cortes começam.

Esses ciclos basicamente são estoques que se acumulam e são purgados pelo fenômeno da variabilidade da demanda, que é muito difícil de prever. A isso se somam as expectativas e capex que costumam amplificar as fases de alta/baixa. Por isso é melhor analisar a oferta, ou seja, a evolução dos estoques e capex por indústria, porque isso é dinheiro já gasto, e é mais fácil ver os excessos e carências.

Como identificar em que fase do ciclo o investidor está entrando

Com esses dois gráficos anteriores, podemos ter uma ideia melhor de como gerenciar o risco do timing. Devido à grande dispersão de retornos nesta indústria, os retornos dependem muito do momento de entrada e saída. Por isso, é importante identificar em que parte do ciclo estamos

Junto com o maior conteúdo de chips por dispositivo/centro de dados que aumentou as vendas, também a intensidade de capex da indústria tem subido na última década. Isso nos diz que a ciclicidade não invalida a tese secular, mas sim aumenta o risco de timing.

O exposto acima é de suma importância porque muitos se deixam levar pelo clássico: “é que isso é o futuro”, “é algo que vai revolucionar o mundo e aumentar margens, lucros e vendas”. As frases anteriores podem ser verdadeiras, e essa é a tendência secular com maior probabilidade, mas isso não quer dizer que todas as empresas ou todos os ETFs com exposição a semis sejam bons investimentos ou que o sejam em qualquer momento.

Lembrem-se de que as tendências seculares estão cheias de tendências de curto prazo muito voláteis e difíceis. E se não pudermos sobreviver a elas, de nada terá servido a convicção.

Componentes da cadeia de semicondutores e sua importância para os ETFs

Um Fundo cotado de semis não é um bloco homogêneo e nem todos os ETFs de semicondutores são iguais. Costuma misturar e ponderar de formas diferentes: design (fabless), foundries, equipamentos de fabricação (semicap), materiais/químicos, teste e embalagem (OSAT) e, às vezes, IP/EDA. Essa mistura dá amortecedores (os equipamentos às vezes aguentam melhor que memória em certas fases) mas também introduz concentração em campeões (NVIDIA, TSMC, ASML, Broadcom).

Por que a cadeia de semicondutores é decisiva para os ETFs

Entender a cadeia de valor nos evitará surpresas desagradáveis, já que a cadeia global está cheia de gargalos (EDA, químicos, equipamentos) que são usados em políticas de controle de exportações. Nenhum país é autossuficiente e por isso os governos aproveitam esses pontos de estrangulamento para restringir o acesso tecnológico. Use isso para calibrar o risco geopolítico do seu ETF (se concentra muito em nós-chave).

• Foundry: TSMC domina o nó avançado; integração profunda com fornecedores-chave (equipamentos litográficos, químicos, wafers).
• Equipamentos: Europa/Japão/EUA concentram ferramentas críticas (litho, metrologia, depósito, gravação); ASML é um gargalo em EUV.
• Memória: DRAM e NAND são oligopólios; a estrutura de mercado explica sua volatilidade de preços e o porquê de retornos cíclicos. Samsung Electronics e SK Hynix (Coreia do Sul) e Micron Technology (EUA)
• Analógico/auto: menos pressionados pela “corrida de nós”, intensivos em “expertise de domínio”, com dinâmicas de margens distintas. Infineon Technologies (Alemanha), STMicroelectronics (França–Itália) e NXP Semiconductors (Países Baixos)

Para sua seleção de ETF:

• Um ETF demasiado enviesado para megacaps fabless poderia se comportar como um “proxy da NVIDIA” (benéfico na expansão de IA, doloroso na consolidação). VanEck Fabless Semiconductor ETF
• Um ETF que misture semicap (ASML, AMAT, LRCX, KLAC) com designers e foundries costuma suavizar o perfil cíclico relativo. ETF SOXX.
• Se seu caso de uso é “aposta temática em IA”, talvez prefira mais exposição a aceleradores, HBM e equipamentos (onde se materializa o capex de data centers) então SMH VanEck Semiconductor UCITS ETF.

Como escolher ETFs de semicondutores: critérios essenciais

1. Defina o objetivo de exposição (ampla vs. sub-narrativa)
2. Defina papel na carteira e gestão tática.
3. Verifique benchmark e metodologia
4. Meça concentração e “dependência da NVIDIA”
5. Analise viés da cadeia de valor (fabless vs. foundry vs. semicap vs. memória vs. analógico/potência)
6. Revise custos totais (TER + “custos invisíveis”: spread e tracking)
7. Compreenda o ciclo e o timing
8. Alinhe a tendência secular com a realidade operacional da oferta.
9. Verifique riscos geopolíticos e de concentração geográfica