O que é o Moat? Melhores ETFs de empresas com Moat

Desde que Warren Buffett popularizou o conceito de moat ou fosso econômico, os investidores têm buscado maneiras de identificar e comprar ações em empresas com vantagens competitivas duradouras.

Essas vantagens podem permitir a uma companhia manter rentabilidades sobre o capital investido (ROIC) superiores à concorrência durante longos períodos de tempo, e resistir a manter à distância a destruição criativa do capitalismo.

O conceito de moat é fundamental no investimento a longo prazo. Refere-se a qualquer vantagem estrutural, seja da empresa ou de sua indústria, que permita defender sua participação de mercado e continuar gerando lucros acima da média. Isso pode ser devido a fatores como economias de escala, efeitos de rede, ativos intangíveis valiosos ou a dificuldade de mudar para um concorrente (switching costs).

Para os investidores que desejam ter exposição a esse tipo de empresas sem a necessidade de investir horas e horas realizando uma análise exaustiva de cada uma, existem ETFs projetados especificamente para selecionar empresas com moat. Esses fundos negociados seguem índices como o Morningstar Wide Moat Focus Index, que utiliza uma abordagem sistemática para identificar companhias com vantagens competitivas duradouras e avaliações atraentes.

O que é o Moat e para que serve?

Um moat ou fosso defensivo ou fosso econômico é a soma de diferentes variáveis que ajudam uma empresa a se proteger contra seus concorrentes atuais, novos desafiantes e também de inovações disruptivas. Além disso, permite gerar retornos acima da média de sua indústria e muitas vezes do próprio mercado.

Isso pode ser expresso de forma quantitativa como um ROIC superior ao seu custo de capital (WACC). Em essência, um moat atua como uma barreira que impede que qualquer um entre facilmente em um mercado.

Classificação de Moats segundo Morningstar

Morningstar, uma das principais agências de pesquisa financeira e criadora do índice Wide Moat, classifica as empresas em três categorias segundo seu nível de moat:

1. Sem moat (No moat): empresas sem vantagens competitivas sustentáveis. Essas empresas estão expostas à concorrência e podem ter dificuldades para manter seus níveis de rentabilidade a longo prazo.
2. Moat estreito (Narrow moat): empresas com certas vantagens, mas que ainda podem enfrentar concorrência significativa. Espera-se que mantenham sua vantagem competitiva entre 10 e 20 anos.
3. Moat amplo (Wide moat): empresas com vantagens competitivas tão fortes que podem se sustentar por mais de 20 anos. Estas costumam ser as mais atraentes para investimento a longo prazo.

Principais fontes de Moat

As empresas podem desenvolver um moat através de diferentes variáveis. Morningstar identifica cinco principais fontes de moat:

1. Custos de troca elevados (Switching costs): quando os clientes enfrentariam custos significativos (sejam monetários, de tempo ou de esforço) ao mudar de fornecedor. Exemplo: Microsoft em software empresarial.
2. Ativos intangíveis: patentes, direitos autorais, marcas fortes e licenças regulatórias que dificultam a entrada de novos concorrentes. Exemplo: Coca-Cola e Disney.
3. Efeitos de rede (Network effects): produtos e serviços que se tornam mais valiosos à medida que mais pessoas os utilizam. Exemplo: Visa e Mastercard.
4. Vantagens de custo (Cost advantage): empresas com estruturas de custos mais eficientes que a concorrência. Exemplo: Walmart e Amazon.
5. Escala eficiente (Efficient scale): isso ocorre quando, com maiores vendas, seus custos de vendas diminuem, se mantêm ou aumentam a uma taxa inferior ao incremento nas vendas. Por exemplo, Facebook, cuja taxa de crescimento de suas receitas supera em muito a de seus custos de vendas.

Vantagens e desvantagens de um ETF de empresas com Moat

Desempenho de empresas com Moat

O Morningstar Wide Moat Focus Index, que acompanha muitas das empresas incluídas nos ETFs de moat, demonstrou historicamente um desempenho competitivo em relação ao S&P 500:

No entanto, em períodos de recessão ou volatilidade, esses ETFs podem comportar-se de maneira semelhante ao mercado, sem oferecer uma proteção significativa contra quedas acentuadas.

O Morningstar Wide Moat Focus Index, que acompanha muitas das empresas incluídas nos ETFs de moat, demonstrou historicamente um desempenho competitivo em relação ao S&P 500:

No entanto, em períodos de recessão ou volatilidade, esses ETFs podem comportar-se de maneira semelhante ao mercado, sem oferecer uma proteção significativa contra quedas acentuadas.

Melhores ETFs de empresas com Moat

A seguir, listo alguns dos melhores ETFs disponíveis na Europa para investir em empresas com moat:

VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF

• TER: 0,49%
• Rendimento 1Y: 15,86%
• ISIN: IE00BQQP9H09
• Ticker: GMVM

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF

• TER: 0.52%
• Rendimento 1Y: 21.41%
• ISIN: IE00BL0BMZ89
• Ticker: VVGM

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF A

• TER: 0.46%
• Rendimento 1Y: 16.05%
• ISIN: IE0007I99HX7
• Ticker: WMOT

L&G Global Brands UCITS ETF USD Acc

• TER: 0.39%
• Rendimento 1Y: 34.98%
• ISIN: IE0007HKA9K1
• Ticker: TOPB

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF A

• TER: 0.49%
• Rendimento 1Y: 21.46%
• ISIN: IE000SBU19F7
• Ticker: SMTV

VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF

O VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF replica o índice Morningstar US Sustainable Moat Focus que segue empresas americanas que a Morningstar considera com vantagens competitivas sustentáveis amplas e que também são negociadas a preços atrativos em relação à estimativa de valor justo calculada por seus analistas. E também aplica filtros com critérios ESG.

• TER: 0.49%
• ISIN: IE00BQQP9H09
• Ticker: GMVM

O ETF tem uma exposição principalmente ao setor tecnológico com 22,58%, mas não tão alta quanto a do SP500. Em seguida vem o setor de Saúde com 20,1% e depois o financeiro com 14,8% e o industrial com 11,8%. Estas são as principais posições:

Este foi o desempenho histórico do VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF:

O ETF tem se mostrado uma alternativa sólida para investidores com um horizonte de longo prazo que buscam uma estratégia fundamentada na investimento em qualidade a bons preços. No entanto, seu comportamento pode diferir do mercado geral dependendo do ambiente econômico e das avaliações dos ativos que compõem sua carteira. De fato, se considerarmos apenas o desempenho desde o fundo do mercado de 2022, o SP500 está acima. Isso pode ser devido à sua menor concentração e exposição ao setor tecnológico.

Apesar de ter um TER alto de 0,49%, seu desempenho tem valido a pena. Mas devemos entender que, embora seja classificado como um ETF indexado, a realidade é que sua estratégia é mais ativa automatizada. É ativa porque os analistas calculam tanto o valor justo das empresas quanto o Moat com sua análise qualitativa.

A diferença é que conseguiram quase automatizar esse processo, mas isso introduz um componente adicional a ser avaliado em termos de rotação e eficiência na execução de sua estratégia.

Para um investidor que busca exposição a empresas com vantagens competitivas duradouras e um foco disciplinado na seleção de ativos, este ETF pode ser uma ferramenta útil dentro de uma estratégia diversificada. Até me atreveria a dizer que poderia substituir o SP500 em algumas carteiras indexadas que quisessem assumir um risco extra e cujo perfil o permita.