Custo de oportunidade em economia: o que é?

No mundo dos investimentos e do trading, cada decisão que você toma carrega um preço oculto, conhecido como custo de oportunidade, que é um dos fatores vitais, mas às vezes ignorado, na tomada de decisões de investimento, o que, por conseguinte, se torna o ponto de inflexão que faz a diferença entre a especulação impulsiva e o investimento estratégico.

Portanto, não importa se você realiza operações de trading buscando momentum, ou se identifica mais como um investidor de longo prazo que aloca capital em diferentes mercados, compreender o custo de oportunidade pode melhorar significativamente sua tomada de decisões e aumentar suas rentabilidades.

O que é o custo de oportunidade em investimentos?

O custo de oportunidade é o ganho potencial que se deixa passar como resultado de tomar uma decisão, ou seja, ao escolher um investimento em vez de outro. Em outras palavras, o custo de oportunidade representa a rentabilidade desejável à qual alguém renuncia ao escolher utilizar seus recursos em uma alternativa diferente.

No caso do trading, o custo de oportunidade são os ganhos potenciais que um trader perde ao escolher uma operação em vez de outra, por isso é crucial calcular o custo de oportunidade de diferentes operações para identificar a estratégia de trading mais eficaz.

Mas o tema não deve parar por aí, já que o custo de oportunidade também pode surgir quando o trader não consegue encontrar contrapartes para completar a operação, assim como, em momentos de liquidez insuficiente, ou demasiada volatilidade no mercado, onde o trader deve decidir se mantém o dinheiro em vez de participar na operação para mitigar o risco, caso em que, o custo de oportunidade são os ganhos potenciais das operações que foram sacrificadas por razões de liquidez e segurança.

Da mesma forma, o custo de oportunidade também contempla além dos indicadores financeiros, o tempo e os recursos dedicados a supervisionar as operações, por exemplo, o tempo investido em uma operação com pouco ganho é tempo que não é dedicado a encontrar oportunidades de trading potencialmente mais rentáveis.

Em geral, o custo de oportunidade não se trata de uma perda explícita como um número vermelho no portfólio, ou seja, não é incluído no resultado contábil nem se reflete nos relatórios financeiros externos, mas é uma medida estritamente interna, invisível e psicológica, mas que é de muita utilidade para o planejamento estratégico. Apesar de que os custos de oportunidade não podem ser previstos com total certeza, considerá-los pode conduzir a uma melhor tomada de decisões de investimento.

Por que o custo de oportunidade é crucial para um trader

Os traders se desenvolvem em um ambiente bastante dinâmico e de soma zero, onde o capital geralmente é limitado e o timing se torna muito importante, por isso, ao contrário dos investidores passivos, os operadores de trading tendem a avaliar constantemente onde os recursos podem render mais, portanto, o custo de oportunidade se torna crucial neste ambiente. Por esse motivo, a seguir, detalhamos alguns pontos-chave para aplicar o custo de oportunidade no trading:

• Eficiência na alocação de capital. Cada dólar que fica em uma posição de baixo rendimento é um dólar que não está trabalhando para buscar o alfa em outro ativo ou operação, já que, as operações de momentum, assim como, as oportunidades subvalorizadas requerem que o capital seja alocado eficientemente.
• Ancoragem emocional. Muitos traders costumam se apegar às suas posições "porque ainda não atingiram o stop loss", o que significa que não consideram que existem outras alternativas de operações que podem oferecer melhores resultados. Essa ancoragem provoca um estancamento, pois se você mantém uma posição atrasada enquanto observa outro ativo decolar, está pagando o custo de oportunidade emocional e financeiramente.
• Mercados sensíveis ao tempo. No trading, o timing é crucial, pois perder uma ruptura ou um catalisador de notícias por ter o capital imobilizado, o que implica um custo de oportunidade, pode ser mais prejudicial do que realizar uma pequena perda.

Como calcular o custo de oportunidade em decisões de investimento

Nas decisões de investimento podemos avaliar o custo de oportunidade, calculando a diferença entre os rendimentos esperados das duas alternativas de investimento da seguinte maneira:

Custo de oportunidade = RIMR – RIE

Onde:

RIMR = Retorno do investimento mais rentável

RIE = Retorno do investimento escolhido

Exemplo: Suponhamos que você mantenha seu dinheiro investido em uma ação blue-chip que oferece um retorno de 6% ao ano. Enquanto isso, uma operação de curto prazo em um mercado tecnológico emergente poderia ter gerado um retorno de 15% em poucas semanas. Qual é o custo de oportunidade?

RIMR = 15%

RIE = 6%

Custo de oportunidade = 15% - 6% = 9%

Portanto, se você não tivesse optado por manter a opção blue-chip, o custo de oportunidade no caso de ter escolhido a outra opção é de 9%.

Custos de oportunidade invisíveis no trading diário

As operações de trading no dia a dia carregam um componente psicológico, já que os traders que perdem boas entradas devido a uma má alocação de capital costumam buscar operações tardias, sobre operar, ou realizar operações de vingança.

Por essa razão, saber que se poderia ter ganhado mais em outra alternativa pode gerar frustração, mesmo se a posição for positiva. É por isso que se diz que o custo de oportunidade também tem um impacto psicológico. Portanto, reconhecer e aceitar esse custo de oportunidade ajuda a manter a disciplina e a concentrar-se na próxima operação.

Em termos gerais, o custo de oportunidade é invisível, mas real, já que cada operação que você realiza ou evita carrega um caminho alternativo que poderia ter resultado diferente. É por isso que, os traders bem-sucedidos não são apenas selecionadores de ações ou analistas técnicos, mas sim alocadores de recursos que sabem como investir o capital onde será mais rentável.

Portanto, ao incluir o custo de oportunidade na sua lista de verificação de trading, fará com que você comece a pensar mais como um gestor de portfólio e menos como um apostador, de modo que, com o tempo, essa mudança de mentalidade pode fazer a diferença na sua rentabilidade.

Custo de oportunidade e análise de portfólio

Com o objetivo de incorporar o custo de oportunidade na análise do seu portfólio, sugere-se seguir os seguintes passos:

• Reavalie seu portfólio periodicamente. Estabeleça pontos de controle para avaliar cada posição. Faça a si mesmo a seguinte pergunta: se eu não tivesse essa operação, abriria ela hoje? Se a resposta for não, pode ser o momento de realocar o capital.
• Estabeleça uma lista de acompanhamento com classificações. Mantenha uma lista classificada de oportunidades de trading. Se alguma operação da sua lista mostrar um impulso mais forte ou uma melhor relação risco-retorno do que as que você tem atualmente, considere fazer uma troca.
• Evite acumular capital. Manter caixa demais “por precaução” durante uma tendência de alta também representa um custo de oportunidade. Portanto, é recomendável equilibrar o risco com a execução, já que capital inativo durante períodos de alta probabilidade de valorização representa ganho perdido.
• Utilize rentabilidades ajustadas ao risco. O trading não se trata apenas de rentabilidade, mas sim de rentabilidade por unidade de risco. Em outras palavras, uma operação que gera um retorno de 5% com baixa volatilidade pode ser melhor do que uma especulativa que oferece 12%, porém com o dobro do risco.

Como minimizar o custo de oportunidade na sua operação

Para estar em condições de minimizar o custo de oportunidade no trading, você deve realizar certas tarefas consistentes em buscar maximizar a eficiência do seu capital, tanto em termos de rentabilidade quanto de tempo. A seguir, uma série de ações úteis para colocá-lo em prática:

1. Concentre-se apenas em configurações de operação de alta convicção. Não distribua demais seu capital, priorize as operações com sinais técnicos ou fundamentais sólidos.
2. Rote ou reavalie posições periodicamente. Estabeleça um programa diário ou semanal para reavaliar os rendimentos vs as expectativas, as condições técnicas, e as novas oportunidades que possam oferecer melhores retornos.
3. Mantenha uma lista de acompanhamento classificada. Esta ação te proporciona um ponto de referência para comparar suas operações atuais, ou seja, se seu capital não está entre suas ideias principais, isso representa um custo de oportunidade.
4. Evite o capital inativo ou "morto". Manter dinheiro em caixa só é útil se houver previsão de volatilidade ou se espera uma entrada chave. Caso contrário, o capital não investido pode prejudicar o desempenho do portfólio.
5. Utilize métricas de desempenho ajustadas ao risco. Priorize as operações que gerem maior benefício por unidade de risco, por exemplo, o índice de Sharpe. Uma operação com baixa rentabilidade, mas com menor risco pode ser mais eficiente a longo prazo.
6. Aprenda quando cortar as posições perdedoras rapidamente. É possível que uma operação lenta, lateral ou perdedora não prejudique diretamente seu portfólio, mas ainda assim te custa tempo e te faz perder ganhos em outras operações.
7. Controle os vieses psicológicos. Existem armadilhas comuns que aumentam o custo de oportunidade, tais como, o excesso de confiança, que faz com que você se apegue a uma tese apesar de ter melhores cenários, ou a falácia do custo afundado, que faz você permanecer nas operações apenas porque as manteve por muito tempo.

Em suma, minimizar o custo de oportunidade se trata menos de perfeição e mais de priorizar. Em outras palavras, quando seu capital flui para os usos mais eficazes, você reduz os arrependimentos, melhora a rentabilidade e aguça sua vantagem como operador.

Como calcular o custo de oportunidade em decisões de investimento

Nas decisões de investimento podemos avaliar o custo de oportunidade, calculando a diferença entre os rendimentos esperados das duas alternativas de investimento da seguinte maneira:

Custo de oportunidade = RIMR – RIE

Onde:

RIMR = Retorno do investimento mais rentável

RIE = Retorno do investimento escolhido

Exemplo: Suponhamos que você mantenha seu dinheiro investido em uma ação blue-chip que oferece um retorno de 6% ao ano. Enquanto isso, uma operação de curto prazo em um mercado tecnológico emergente poderia ter gerado um retorno de 15% em poucas semanas. Qual é o custo de oportunidade?

RIMR = 15%

RIE = 6%

Custo de oportunidade = 15% - 6% = 9%

Portanto, se você não tivesse optado por manter a opção blue-chip, o custo de oportunidade no caso de ter escolhido a outra opção é de 9%.

Custos de oportunidade invisíveis no trading diário

As operações de trading no dia a dia carregam um componente psicológico, já que os traders que perdem boas entradas devido a uma má alocação de capital costumam buscar operações tardias, sobre operar, ou realizar operações de vingança. Por essa razão, saber que se poderia ter ganhado mais em outra alternativa pode gerar frustração, mesmo se a posição for positiva. É por isso que se diz que o custo de oportunidade também tem um impacto psicológico. Portanto, reconhecer e aceitar esse custo de oportunidade ajuda a manter a disciplina e a concentrar-se na próxima operação.

Em termos gerais, o custo de oportunidade é invisível, mas real, já que cada operação que você realiza ou evita carrega um caminho alternativo que poderia ter resultado diferente. É por isso que, os traders bem-sucedidos não são apenas selecionadores de ações ou analistas técnicos, mas sim alocadores de recursos que sabem como investir o capital onde será mais rentável.

Portanto, ao incluir o custo de oportunidade na sua lista de verificação de trading, fará com que você comece a pensar mais como um gestor de portfólio e menos como um apostador, de modo que, com o tempo, essa mudança de mentalidade pode fazer a diferença na sua rentabilidade.

Custo de oportunidade e análise de portfólio

Com o objetivo de incorporar o custo de oportunidade na análise do seu portfólio, sugere-se seguir os seguintes passos:

1. Reavalie seu portfólio periodicamente. Estabeleça pontos de controle para avaliar cada posição. Faça a seguinte pergunta: se não tivesse essa operação, abriria hoje? Se a resposta for não, pode ser o momento de realocar capital.
2. Estabeleça uma lista de acompanhamento com classificações. Mantenha uma lista classificada de oportunidades de trading. Se alguma operação da sua lista mostrar um impulso mais forte ou uma melhor relação risco-recompensa do que a que você tem atualmente, considere mudar.
3. Evite acumular capital. Manter muito dinheiro "por precaução" durante uma tendência de alta também é um custo de oportunidade, por isso é recomendável equilibrar o risco com a implementação, já que o capital inativo durante períodos de alta probabilidade de alta é um ganho perdido.
4. Utiliza rentabilidades ajustadas ao risco. O trading não se trata apenas de rentabilidade, mas de rentabilidade por unidade de risco. Em outras palavras, uma operação que gera um rendimento de 5% com baixa volatilidade pode ser melhor do que uma especulativa que oferece 12% mas com o dobro de risco.

Como minimizar o custo de oportunidade na sua operação

Para estar em condições de minimizar o custo de oportunidade no trading, você deve realizar certas tarefas consistentes em buscar maximizar a eficiência do seu capital, tanto em termos de rentabilidade quanto de tempo. A seguir, uma série de ações úteis para colocá-lo em prática:

1. Concentre-se apenas em configurações de operação de alta convicção. Não distribua demais seu capital, priorize as operações com sinais técnicos ou fundamentais sólidos.
2. Rote ou reavalie posições periodicamente. Estabeleça um programa diário ou semanal para reavaliar os rendimentos vs as expectativas, as condições técnicas, e as novas oportunidades que possam oferecer melhores retornos.
3. Mantenha uma lista de acompanhamento classificada. Esta ação te proporciona um ponto de referência para comparar suas operações atuais, ou seja, se seu capital não está entre suas ideias principais, isso representa um custo de oportunidade.
4. Evite o capital inativo ou "morto". Manter dinheiro em caixa só é útil se houver previsão de volatilidade ou se espera uma entrada chave. Caso contrário, o capital não investido pode prejudicar o desempenho do portfólio.
5. Utilize métricas de desempenho ajustadas ao risco. Priorize as operações que gerem maior benefício por unidade de risco, por exemplo, o índice de Sharpe. Uma operação com baixa rentabilidade, mas com menor risco pode ser mais eficiente a longo prazo.
6. Aprenda quando cortar as posições perdedoras rapidamente. É possível que uma operação lenta, lateral ou perdedora não prejudique diretamente seu portfólio, mas ainda assim te custa tempo e te faz perder ganhos em outras operações.
7. Controle os vieses psicológicos. Existem armadilhas comuns que aumentam o custo de oportunidade, tais como, o excesso de confiança, que faz com que você se apegue a uma tese apesar de ter melhores cenários, ou a falácia do custo afundado, que faz você permanecer nas operações apenas porque as manteve por muito tempo.

Em suma, minimizar o custo de oportunidade se trata menos de perfeição e mais de priorizar. Em outras palavras, quando seu capital flui para os usos mais eficazes, você reduz os arrependimentos, melhora a rentabilidade e aguça sua vantagem como operador.

Casos de má avaliação do custo de oportunidade

Existem diversos casos reais de erros na avaliação do custo de oportunidade, mas nesta ocasião nos concentraremos em um que se apresenta desde a perspectiva de um investidor de varejo no mercado de ações brasileiro. Descrevo-o a seguir:

No início de 2019, um investidor de varejo no brasileiro, tinha R$ 200.000 para investir. Sendo um investidor conservador e familiarizado com o mercado local, decidiu comprar ações da Petrobras, convencido de que o preço deprimido da companhia representava uma sólida oportunidade de recuperação, além disso, sentia-se atraído pelas operações internacionais da Petrobras, sua relevância histórica e a lógica de "comprar barato, vender caro", por isso comprou 20.000 ações da Petrobras a aproximadamente R$ 10 por ação.

A realidade do que aconteceu de 2019 ao final de 2021 foi que a ação da Petrobras subiu de R$ 10 para aproximadamente R$ 13,50, o que lhe representou um ganho de 35%. Durante o mesmo período de tempo, a ação da Tesla (TSLA) passou de aproximadamente $60 USD para mais de $1.000 USD antes do desdobramento, ou seja, obteve um ganho de mais de 1.500%.

De fato, nosso investidor de varejo havia considerado investir na Tesla através de sua corretora com acesso ao sistema internacional de cotações, mas pensou que era muito arriscado e “já caro”.

Qual foi seu custo de oportunidade?

Rendimento da Petrobras (2019-2021): 35%

Rendimento da Tesla (2019-2021): 1500%

Ganhos perdidos: Em vez de ter aumentado seus R$ 200.000 para R$ 270.000, poderia tê-los aumentado para mais de R$ 3 milhões.

O que deu errado?

O viés local, já que nosso investidor se concentrou nas ações brasileiras com as quais se sentia confortável, ignorando as de melhor desempenho a nível mundial. Assim como também, o medo dos preços altos, ignorando a tendência geral.

Então, sempre lembre-se de que evitar perdas não é o mesmo que maximizar ganhos.