Rebalanceamento e contribuições em carteiras indexadas com ETFs

O investimento indexado passivo, seja com fundos ou ETFs indexados, tornou-se uma estratégia cada vez mais popular para investidores brasileiros que buscam ter uma melhor aposentadoria ou até mesmo investir para a universidade de seus filhos com retornos melhores do que os seguros de educação.

As carteiras indexadas oferecem uma forma simples e eficiente de obter retornos decentes, reduzindo os custos e, muitas vezes, superando os resultados de muitos gestores ativos. No entanto, para obter os benefícios ótimos dessa abordagem de investimento, é fundamental realizar rebalanceamentos periódicos e fazer aportes regulares. Este artigo explica a importância dessas duas ferramentas para gerenciar corretamente uma carteira indexada e maximizar seu desempenho a longo prazo.

O que é uma carteira indexada?

Uma carteira indexada com ETFs é composta por uma seleção de ativos de Renda Fixa e Renda Variável. A ideia é seguir o desempenho do mercado em vez de tentar superá-lo por meio de decisões ativas de compra e venda.

A importância do rebalanceamento

O rebalanceamento é o processo pelo qual se ajusta uma carteira para que ela volte a refletir a alocação de ativos original ou desejada, dependendo do perfil de risco e da volatilidade de cada um. Com o tempo, os diferentes ativos dentro de uma carteira terão desempenhos que farão com que a ponderação inicial mude. Isso pode aumentar o risco e a volatilidade a um nível que o investidor não possa suportar, ou pode deixá-lo abaixo do ótimo para alcançar seu objetivo.

Por exemplo, se uma carteira é composta por 60% de ações e 40% de títulos, e as ações têm um desempenho melhor do que os títulos, o peso das ações poderia aumentar, por exemplo, para 80%, desequilibrando a carteira e aumentando o risco e a volatilidade. Ou vice-versa.

Por que é crucial rebalancear?

1. Manutenção do risco adequado: um dos principais objetivos do rebalanceamento é controlar o nível de risco da carteira. Como no exemplo anterior, se o peso da RV em uma carteira aumenta significativamente devido ao seu bom desempenho, a carteira se torna mais volátil e exposta às flutuações do mercado de ações. Rebalancear permite que o investidor mantenha um nível de risco de acordo com seu perfil de tolerância.
2. Disciplina do investidor: o rebalanceamento impõe uma disciplina de compra de ativos subvalorizados e venda de ativos sobrevalorizados. Ao obrigar o investidor a vender parte dos ativos que tiveram melhor desempenho e comprar aqueles que tiveram um pior desempenho, evita-se a tentação de seguir tendências irracionais do mercado e fomenta-se a tomada de decisões mais racionais baseadas na diversificação e no equilíbrio de riscos.
3. Melhoria do retorno ajustado ao risco: um estudo realizado pela Vanguard em 2019 demonstrou que, a longo prazo, as carteiras que são rebalanceadas regularmente tendem a oferecer melhores retornos ajustados ao risco do que aquelas que não o fazem. Isso se deve ao fato de que o rebalanceamento reduz a exposição ao risco excessivo em épocas de bolhas e ajuda a capturar as oportunidades de ativos subvalorizados.

Com que frequência uma carteira deve ser rebalanceada?

Não há uma única resposta correta para determinar a frequência do rebalanceamento, pois depende de vários fatores, como a volatilidade do mercado, os custos de transação e a tolerância ao risco do investidor. No entanto, as duas estratégias mais comuns são:

1. Rebalanceamento baseado no tempo: alguns investidores escolhem rebalancear suas carteiras em intervalos de tempo fixos, como a cada trimestre, a cada seis meses ou uma vez por ano. Esta estratégia é simples e fácil de implementar, embora possa não aproveitar as flutuações de mercado a curto prazo.
2. Rebalanceamento baseado em bandas: outra estratégia consiste em rebalancear a carteira apenas quando as ponderações dos ativos se desviam de sua alocação alvo por uma porcentagem específica, como 5%. Este enfoque permite maior flexibilidade e pode reduzir a necessidade de transações frequentes, mas requer um monitoramento mais constante.

Aportes periódicos e seu impacto na carteira

Além do rebalanceamento, as contribuições regulares para a carteira são uma ferramenta fundamental para o sucesso a longo prazo no investimento indexado. Ao realizar contribuições periódicas, os investidores podem se beneficiar de uma estratégia conhecida como "Dollar-Cost Averaging" (DCA), que consiste em investir uma quantia fixa de dinheiro em intervalos regulares, independentemente das condições do mercado.

Como combinar rebalanceamentos e contribuções para maximizar resultados

Tanto o rebalanceamento quanto as contribuições periódicas são ferramentas poderosas por si só, mas sua combinação pode gerar resultados ainda melhores. A seguir, são detalhadas algumas formas em que ambas as estratégias podem trabalhar em conjunto:

1. Contribuições para facilitar o rebalanceamento: em vez de realizar vendas para rebalancear a carteira, as contribuições periódicas podem ser utilizadas para ajustar a alocação de ativos. Por exemplo, se uma carteira tem um peso excessivo em ações, as novas contribuições podem ser direcionadas para títulos ou outros ativos sub-representados, evitando assim a necessidade de vender ativos e potencialmente gerar impostos.
2. Aproveitar as quedas do mercado: as correções do mercado costumam ser vistas como momentos de pânico, mas para os investidores disciplinados que fazem aportes periódicos, esses períodos podem representar oportunidades para comprar ativos a preços mais baixos. Ao continuar investindo durante as quedas, os investidores podem fazer a média dos custos de seus investimentos e se posicionar melhor para quando o mercado se recuperar.
3. Rebalanceamentos menos frequentes com aportes mais frequentes: para investidores preocupados com os custos de transação ou as implicações fiscais do rebalanceamento, uma estratégia eficaz pode ser realizar rebalanceamentos menos frequentes, como anualmente, e concentrar-se em fazer aportes regulares para ajustar as ponderações dos ativos. Essa estratégia pode ser especialmente útil em carteiras grandes onde as transações geram custos significativos.

O efeito de não rebalancear

Um caso clássico do impacto negativo de não rebalancear pode ser observado no mercado de ações tecnológicas durante a bolha das pontocom no final dos anos 90. Muitos investidores viram como o valor das ações tecnológicas cresceu desproporcionalmente em suas carteiras, o que levou a um aumento significativo no risco de seus portfólios. No entanto, aqueles que não rebalancearam suas carteiras antes do colapso das pontocom viram como grande parte de seus ganhos se evaporaram rapidamente quando o mercado caiu.

De maneira similar, nos anos posteriores à crise financeira de 2008, os títulos tiveram um desempenho excepcional, enquanto as ações se recuperavam lentamente. Aqueles investidores que não rebalancearam suas carteiras viram como a proporção de títulos aumentou demais, perdendo oportunidades de crescimento à medida que as ações começaram a recuperar seu valor.